医药行业一直充斥着不断变化的需求。
要持续繁荣，医药公司必须不断创新研发并推出新产品以满足市场需求，但白云山似乎已经开始落后了。从年至年的数据来看，白云山的业绩表现并不理想。
首先，公司的成长能力有所下降。
数据表明，白云山的营业收入同比增速从年的11.9%降至年的6.68%，净利润增速也从27.6%急剧下滑至2.25%，这样的增速远不及同行业的龙头企业同仁堂和东阿阿胶。
其次，公司的盈利能力有所减弱。
观察白云山的核心盈利指标——资产收益率ROE，可以发现，从年到年，白云山的ROE从13.46%降至12.07%。
导致白云山ROE下降的因素何在呢？
根据ROE杜邦分析法，我们可以将ROE拆解为净利率、权益乘数和总资产周转率。权益乘数也相当于资产负债率。
从数据来看，白云山的权益乘数近年来基本持平，因此净利率和总资产周转率成为了影响公司ROE下降的关键。
首先看净利率，白云山的净利率持续走低，且明显低于同行业龙头企业同仁堂和东阿阿胶，年其净利率仅为5.64%，而医药行业平均净利率接近8%。众所周知，净利率受毛利率和费用率影响。
在费用率方面，尽管从年至年白云山的整体费用率略有下降，变化幅度不大，对净利率的影响较小，而费用率的降低反而有助于净利率的提升。
在毛利率方面，从年开始，白云山的毛利率较低并且呈下降趋势，从19.17%降至18.79%，虽变动不大，但足以影响净利率的变动。
年，白云山旗下三家药企因被国家医保局点名通报虚高定价，导致涉及的87个药品价格平均降幅超过50%，部分产品停止采购，这一举措显著推动了毛利率的下降。
再看总资产周转率，白云山的总资产周转率从年的1.降至年的0.。
通过深入分析总资产周转率，我们发现近三年公司的存货周转率基本稳定，应收账款周转率有所加快，但并未对总资产周转率产生显著影响，而固定资产周转率的下降则成为关键因素，从年的22次降至年的18.7次。
这引起了我们对白云山固定资产的