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随着3月以来超过30个城市实施限购令,我们观察到地产市场下行压力日益增大。我们跟踪的八大城市房屋成交量继续环比下滑24%,已见去年五月地量水平。 我们的观点:地产调控措施越来越密集的出台,来自开发商降价的消息也日益增加。但是我们认为这仍是地产市场调整的初级阶段。我们将密切关注成交量和房价的走势,从而判断系统性风险的释放程度。 从*策面来看,在上周末刚结束的为期一周的两会上,除了强调商品房调控力度不减之外,保障房建设还被多次强调。这是保障房建设资金来源第一次被明晰,因为这是关系到保障房建设目标能否实现的关键。我们认为很快会出台针对保障房的优惠贷款条件,这将进一步彰显中国*府调控房地产市场的决心,也会在中短期加大商品房市场的压力。 上周香港上市的中资资产股下调4%,高于同期恒生国企指数0.8%的跌幅。 目前行业平均估值对应42%的NAV折价,比年平均水平第一个标准差。尽管估值偏低,而且未来两周会不断报出盈利惊喜,但是地产市场基本面的调整仍对股价形成巨大的下行压力。总体上看,我们对行业保持谨慎态度,首推公司为受限购*策影响较小的碧桂园、雅居乐、SOHO中国和龙湖地产。
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